تعامل بین جریان نقدی، آزاد سیاست بدهی و ساختار حاکمیت شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

در این پژوهش تعامل بین جریان نقدی آزاد، سیاست بدهی و ساختار حاکمیت شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد مطالعه قرار می گیرد. در ابتدا با استفاده از نسبت جریان نقدی به TobinQ ریسک جریان نقدی آزاد محاسبه گردید. در ارتباط با سیاست بدهی به عنوان یکی از عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه شرکت ها از اهرم مالی استفاده شده است. اهرم مالی با استفاده از نسبت ارزش دفتری بدهی های بلندمدت به ارزش دفتری کل دارایی ها اندازه گیری شده، همچنین با توجه به اینکه اهرم شرکت ها به وسیله فاکتورهای زیادی تحت تأثیر قرار می گیرد، در این پژوهش متغیرهایی که بیشترین اثر را بر روی اهرم دارند محاسبه گردید. این متغیرها عبارتند از: اندازه شرکت، فرصت های رشد، سودآوری و دارایی های مشهود. در آخر عوامل تعیین کننده ساختار مالکیت یعنی مالکیت نهادی و تمرکز مالکیت محاسبه شده است. برای آزمون فرضیه های تحقیق 83 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای 1383 تا 1389 با استفاده از روش رگرسیون حداقل مربعات معمولی ( OLS ) مورد بررسی قرار گرفتند. یافته های پژوهش بیانگر اینست که کت های با مشکل سرمایه گذاری بیش از اندازه میزان اهرم بالاتری دارند و اثر اهرم بر جریان نقدی آزاد منفی است که این با فرضیه جریان نقدی آزاد همخوانی دارد. به علاوه، مالکیت نهادی و تمرکز مالکیت اثری منفی بر جریان نقدی آزاد دارند. ازاین رو، مالکان نهادی نقش مؤثری در کاهش مشکلات و هزینه های نمایندگی بین مالکان و مدیران را ایفا نمی کنند و باید خاطر نشان کنیم که میزان جریان نقدی آزاد تحت تأثیر مالکیت نهادی و تمرکز مالکیت می باشد. سرانجام باید ذکر کنیم که مدل برآورد شده تمام مکانیزم های حاکمیت شرکتی را در بر نمی گیرد.

کلیدواژه ها:

حاکمیت شرکتی ، جریان نقدی آزاد ، سیاست بدهی و ساختار مالکیت