بررسی سودمندی استراتژی های مومنتوم و معکوس در بورس اوراق بهادار تهران

دو استراتژی مهم و پر کاربرد در بین تحلیلگران، مدیران پرتفوی و سایر سرمایه گذاران در بازارهای سرمایه حال حاضر دنیا استراتژی معکوس و استراتژی مومنتوم می باشند .در هر دوی این استراتژی ها که دقیقاً در مقابل یکدیگر قرار می گیرند، سعی می شود که با استفاده از عملکرد گذشته، عملکرد آتی را پیش بینی و بازدهی اضافی ایجاد نمایند .استراتژی مومنتوم (عاریت گرفته شده از فیزیک و قانون دوم نیوتن)، شامل حرکت در جهت مشابه بازار است و اعتقاد دارد که روند های اخیر ادامه پیدا می کنند .در مقابل استراتژی معکوس شامل حرکت در جهت مخالف بازار می باشد و اعتقاد دارد که روند های اخیر بر خواهند گشت .این استراتژی ها در مقابل فرضیه کارآیی بازار قرار می گیرند و آن را به چالش می کشند. یکی از روش های آزمون و ارزیابی سودمندی این استراتژی ها شبیه سازی پرتفوی ها در یک دوره زمانی بر اساس این استراتژی ها و مقایسه بازدهی آنها می باشد .در این پژوهش در یک بازه زمانی پنج ساله(80 تا 84 به تشکیل و مقایسه پرتفوی ها اقدام می شود تا برتری هر یک از این استراتژی ها مشخص گردد). نتایج این تحقیق در بورس تهران حاکی از آن است که هر کدام از این رویکردها در یک دوره زمانی مشخصی برتر(سودمند) می باشند . به طوری که برای یک افق زمانییک ماهه، سه ماهه و شش ماهه استراتژی مومنتوم می تواند خالق بازدهی اضافی باشد و برای افق های زمانی طولانی تر استراتژی معکوس سودمندتر می باشد .همچنین با توجه به اینکه این استراتژی ها صرفا از اطلاعات گذشته به بازده اضافی دست می یابند، کارایی بورس تهران در سطح ضعف را رد می نمایند.

کلیدواژه ها:

بی نظمی ، فرضیه بازار کارا ، مدیریت مالی نوین ، مدیریت مالی رفتاری ، استراتژی مومنتوم ، استراتژی معکوس ، بازدهی اضافی