تبیین آزمون مدل چهار عاملی ریسک - بازده در شرایط رونق و رکود بازار به شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

مدل سنتی مدل سنتی CAPM رابطه مستقیم و غیر شرطی بتا Beta و بازدهی مورد انتظار سرمایه گذاران را در یک بازار رو به رونق up ward نشان می دهد. عبارتی وقتی نرخ بازده بازار Rm از نرخ بهره بدون ریسک Rf بیشتر شود این مدل به خوبی رابطه بین ریسک و بازده را نشان می دهد اما در شرایطی که بازار رو به رکود است Downward این مدل توانایی نشان دادن رابطه بین سیستم و بازده را ندارد. بنابراین در شرایطی که دارایی های با ضریب بتای بالا بازدهی کمتری از بازدهی دارایی ها با ضریب بتای پایین تر به دست آورد مدل کارا نیست. تحقیق حاضر سعی دارد با استفاده از مدل چهار متغیر Fama-french 1993 تاثیر این عوامل (فرمول در متن اصلی مقاله) و عامل شتاب (مومنتوم) در شرایط روز رونق و رو به رو بود بورس مورد بررسی قرار دهد. تحقیقات انجام شده در بورس های کانادا، ایتالیا، انگلیس، هنگ کنگ و عمان و هند .... نشان دهنده وجود این رابطه بین چهار عامل با نوسانات باز بهتر نیست در این بازارها است. پرداختن به این موضوع از آن جهت حایز اهمیت است که بین نرخ بازده ماده ای سرمایه گذاری ها و نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران ارتباط نزدیکی وجود دارد در نتیجه اگر نرخ بازدهی مورد توقف در لیست به درستی ارزیابی نکردند و تنها تاثیر ریسک (بتا) بدون توجه به فاکتورهای جامعی مثل جنازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به بازار (فرمول در متن اصلی مقاله) و عامل شتاب (مومنتوم) در شرایط رونق و رکود شرکت اندازه گیری شود و نتیجه قیمت گذاری سهام نادرست صورت گرفته و سرمایه زیادی از پوست خارج و زیان های زیادی به افراد وارد می شود این موضوع در شرایطی که بازار با روند نزولی معاملات و شاخص های بورس مواجه است بیشتر حایز اهمیت می باشد.

کلیدواژه ها:

، 5 کلمه