آزمون مدل های قیمت گذاری دارایی سرمایه ای در تبیین بازده مورد انتظار سرمایه گذار در بورس اوراق بهادار تهران

مدل سنتی CAPM رابطه مستقیم و غیر شرطی بتا و بازده مورد انتظار سرمایه گذاران را نشان می دهد به عبارتی وقتی نرخ بازده بازار از نرخ بهره بدون ریسک بیشتر شود این مدل به خوبی رابطه بین ریسک و بازده را نشان می دهد . هدف این پژوهش آزمون توان تبیین مدل های تک عاملی شارپ ، سه عاملی فاما-فرنچ و چن و چهار عاملی کارهارت در تبیین بازده سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد . بدین منظور ، نمونه ای مشتمل بر 108 شرکت طی سال های 1389 تا 1393 انتخاب گردید . برای آزمون فرضیه های تحقیق ، از رویکرد تحلیل داده های ترکیبی و رگرسیون چند متغیره استفاده شد. نتایج تحقیق نشان می دهد که مدل چهار عاملی کارهارت دارای قدرت توضیح دهندگی بیشتری نسبت به مدل سه عاملی فاما-فرنچ و چن در تبیین بازده سهام می باشد . همچنین افزودن عامل مومنتوم (تمایل به عملکرد گذشته سهام ) به مدل سه عاملی فاما و فرنچ توان توضیحی الگو را افزایش می دهد و درک و دانش سرمایه گذاران و پژوهشگران حوزه بازار سرمایه را افزایش می دهد و از این طریق می توانند به آرزوی دیرینه پیش بینی بهتر بازده سهام نزدیک تر شوند .

کلیدواژه ها:

مدل چهار عاملی کارهارت ، مدل سه عاملی فاما-فرنچ ، بازار سرمایه ، تبیین بازده سهام