تحلیل حساسیت های جریان نقدی در شرایط متفاوت محیطی و محدودیت مالی

واژه حساسیت جریان نقدی وجه نقد اشاره به درصد تغییرات در سطوح نگهداری وجه نقد در قبال تغییرات در جریان های نقدی دارد. فازاری و همکاران استدلال نمودند شرکت های با محدودیت مالی شدید )شرکتهای با دسترسی پایین و پر هزینه به منابع وجوه خارجی(، در هنگام تصمیم گیری های سرمایه گذاری بر جریان نقدی تاکید بیشتری می کنند به عبارتی با افزایش اختلاف بین هزینه تامین مالی داخلی و خارجی،حساسیت جریان وجوه نقدی باید افزایش یابد، آن ها شرکت هایی که همیشه نسبت سود تقسیمی آنبیشتر از 0.1 بود را به عنوان شرکت های بدون محدودیت مالی و شرکتهایی که همیشه نسبت سود تقسیمیآن ها کمتر از 0.1 بودرا به عنوان شرکت های با محدودیت مالی شناسایی نمودند. آن ها دریافتند که شرکت های با محدودیت مالی نسبت به شرکتهای بدون محدودیت مالی، حساسیت جریان نقدی بالاتری را نشان می دهند )آلمیدا و همکاران، 2007 آلمیدا و همکاران استدلال نمودند که اثر محدودیت های مالی بر رویه تامین مالی شرکتها، می تواند به وسیله تمایل شرکتها برای ذخیره قسمت عمده ای از جریان های نقدی نمایان شود در نتیجه،شرکت های با محدودیت مالی باید از حساسیت جریان نقدی وجه نقد بالایی برخوردار بوده و نگهداری وجوه نقد شرک تهای بدون محدودیت مالی نباید بطور سیستماتیکی وابسته به میزان و تغییرات در جریان های نقدی آن ها باشد. استدلال آلمیدا و همکاران مبتنی بر انگیزه های احتیاطی از نگهداری وجوه نقد است. بدین صورت که شرکت های با محدودیت مالی به منظور بهره برداری از فرصتهای سرمایه گذاری سودآور آتی و جلوگیری ازعدم بهره برداری از چنین فرصتهای سرمایه گذاری غیرمنتظره ای، قسمت زیادی از جریان نقدی را انباشتهمی کنند. آنها نشان دادند که شرکتهای با محدودیت مالی از حساسیت جریان نقدی بالاتری نسبت به شرکتهای بدون محدودیت مالی برخوردار هستند آچاریا و همکاران نشان دادند که شرکت های با محدودیتمالی و نیازهای پوششی بالا )شرکتهایی که دارای جریان های نقدی پایین و فرصتهای رشد بالاتری هستند(تمایلی قوی برای انباشت وجوه نقدی حاصل از جریان نقدی مازاد داشته و میزان بدهی خودشان راعمدتا تغییر نمی دهند. در مقابل، شرکتهای با محدودیت مالی و نیازهای پوششی پایین مشابه با شرکتهای بدون محدودیت مالی عمل نموده و عمدتا اقدام به کاهش بدهی ها نموده )بدلیل حفظ ظرفیت استقراضی( و تنها مبالغ پایینی از جریان نقدی مازاد را به حسابهای وجوه نقدی منتقل می کنند)آلمیدا و همکاران، 2007 )